¿De dónde salió la ventaja del selector?
Conclusión en una frase
No encontramos una ventaja propia que podamos distinguir con claridad del azar.
Para qué sirve
La pregunta
Una estrategia puede parecer mejor que SPY simplemente porque apostó más por tipos de acciones que ya conocemos, como empresas pequeñas, baratas o con buena tendencia.
La prueba
Qué analizamos
Usamos los modelos Fama–French y momentum para separar esas exposiciones de la parte del resultado que el modelo no puede explicar. Analizamos 2011–2017 y 2018–2025.
Qué significa
Esto no es una señal para invertir
Este análisis no convierte el selector en una estrategia fiable. Sus mejores resultados recientes son compatibles con factores conocidos y las estimaciones son demasiado imprecisas.
Ver metodología, controles y límites
Cómo se hizo la prueba
- Factores mensuales oficiales FF3, FF5 y momentum, edición disponible en mayo de 2026.
- Dos paneles separados: 82 meses de 2011–2017 y 94 meses de 2018–2025; 2026 queda excluido.
- Regresiones activas frente a SPY mediante OLS y errores Newey–West HAC con tres retardos.
- Modelos congelados: FF3, FF3 más momentum y FF5 más momentum; sin ajustar especificaciones después de ver el resultado.
- Gate: límite inferior del IC 95% del alfa activo positivo en ambos paneles y los tres modelos.
Controles aplicados
- Alineación de datos: La correlación entre SPY menos el activo sin riesgo y el factor de mercado oficial supera 0,993 en todos los cruces.
- Alfa activo robusto: Ninguno de los seis límites inferiores del IC 95% es positivo.
- Prima académica de calidad: RMW y CMA no muestran exposiciones positivas claras en el selector reciente.
- Estabilidad temporal: El promedio reciente se concentra en 2018–2021; el alfa FF3 cae a −3,40% en 2022–2025.
Limitaciones conocidas
- La atribución utiliza periodos históricos ya observados y un candidato elegido después de múltiples pruebas.
- Los factores son carteras académicas long-short, no benchmarks directamente invertibles.
- RMW y CMA son proxies parciales de calidad; no representan todos los criterios internos del selector.
- Los intervalos son amplios y no descartan efectos pequeños; 2026 es demasiado corto y queda fuera.
Análisis complementario
Desglose de resultados
Desglose
Estimaciones completas de alfa activo
Alfa aritmético anual del selector frente a SPY, con IC 95% y p HAC.
| Panel | Modelo | Alfa | IC 95% | p | R² ajustado |
|---|---|---|---|---|---|
| 2011–2017 | FF3 | +0,06% | [−4,48%; +4,60%] | 0,980 | 0,082 |
| 2011–2017 | FF3 + momentum | +0,12% | [−4,59%; +4,83%] | 0,959 | 0,070 |
| 2011–2017 | FF5 + momentum | +0,02% | [−4,84%; +4,87%] | 0,995 | 0,052 |
| 2018–2025 | FF3 | +2,31% | [−3,71%; +8,33%] | 0,447 | 0,135 |
| 2018–2025 | FF3 + momentum | +1,20% | [−4,67%; +7,07%] | 0,685 | 0,273 |
| 2018–2025 | FF5 + momentum | +1,63% | [−4,12%; +7,38%] | 0,574 | 0,282 |
Ninguna especificación cumple el gate preregistrado de límite inferior positivo.
Desglose
Atribución activa reciente
Contribución aritmética anual media bajo FF3 más momentum; las piezas suman aproximadamente el exceso medio.
| Componente | Contribución | Lectura |
|---|---|---|
| Alfa | +1,20% | No significativo |
| Mercado | +1,86% | Mayor beta activa |
| Tamaño | −0,89% | La prima SMB fue negativa |
| Valor | +0,03% | Contribución casi nula |
| Momentum | +0,64% | Exposición positiva relevante |
Son contribuciones medias aritméticas, no CAGR ni promesas de retorno.
Desglose
Alfa FF3 por bloques
Diagnóstico temporal con bloques fijados antes de ejecutar las regresiones.
| Bloque | Alfa anual | IC 95% | p |
|---|---|---|---|
| 2011–2014 | +1,14% | [−6,79%; +9,06%] | 0,773 |
| 2015–2017 | −1,65% | [−6,28%; +2,98%] | 0,474 |
| 2018–2021 | +5,85% | [+1,31%; +10,38%] | 0,013 |
| 2022–2025 | −3,40% | [−14,71%; +7,90%] | 0,547 |
La ausencia de un flag global de cambio no convierte la ventaja agregada en estable.